太陽光発電の成功談

ヨーロッパでは、自由化された電力市場がすでに存在することから、電力・エネルギー業界出身者が金融機関に転職するケースも少なくない。
また、最近注目が高まっているのがボランタリー市場である。 京都議定書上の削減義務達成のための、コンブライアンス目的ではなく、削減義務が法的に課されていなくても、みずからが排出する温室効果ガス分の排出権を購入して｢カーボンニュートラル」を宣言したり、排出権を裏付けに気候変動に配慮したブローカー、トレーディング会社のほか、コンサルティング会社、法律事務所、認証機関などが市場周辺を固めている。
金融機関に対しても、ＥＵ−ＥＴＳを中心テーマとして、顧客からのコンサルティングや情報提供ニーズが高まっているともいわれている。 ＥＵ全体の排出枠は約65億t-CO2で、対象施設は約１万2000であるが、活発に取引を行っているのはそのうち50社程度といわれており7)、取引の中心は金融やブローカーなどの取引利益目的の参加者である。
2006年の取引規模は、年間約１１億t-CO2、約244億ドルの規模だった。 域内市場は、京都議定書に参加していない豪州や米国にも自主的に生まれている。
その1つであるシカゴ気候取引所（CCX）では、排出権価格の変動リスクを回避するための先物商品が上場されるなど、市場の牽引役にもなっている。 国際市場域内市場消費やサービスという付加価値を付けたりするために購入されるものである。
排出権によって排出量を相殺することはカーボンオフセットと呼ばれ、カーボンオフセットをうたう商品やサービスは続々と登場している。 ボランタリー市場の信頼性を高めるために、市場のスタンダード（基準）を設置しようとする動きも数多く、ヨーロッパの投資銀行が中心のＶＯＳやNGOが提唱するゴールドスタンダード、環境認証機関が扱うＶＥＲ、国際排出権売買協会が扱うＶＣＳがある。
市場の厚みが増すにつれ、スタンダードも少ない数に収敵してくる可能性もある。 世界のカーボンファイナンス市場の牽引役と呼ぶべき存在は、世界銀行である。

世界銀行には、カーボンファイナンスユニットという部署があり、そこでは、発展途上国および市場経済移行国におけるプロジェクトベースの温室効果ガス排出削減クレジットを購入することを業務としている。 購入は運営するカーボンファンドによって行われ、京都議定書のＣＤＭおよびJ1の枠組みのなかで実施される。
世界銀行がこれまでに設定しているカーボンファンドには、１１種類（2007年８月現在）あり、そこにはイタリア、オランダ、デンマーク、スペインといった政府との協定によるファンドも含まれている。 日本の企業も出資しているファンドには、プロトタイプ・カーボン・ファンド（PCＦ)、バイオ・カーボン・ファンド（BioCF)、地域開発炭素基金(CDCF）の3つがある。
ＰＣＦはその名のとおり、2000年に設定された世界で最初のカーボンファンドであり、６カ国政府・7企業が出資している。 １７企業のうち8社が日本企業（6電力、２商社）だが、金融機関は全体で見てもドイツ銀行とラボバンク（オランダ）の2行のみだった。
カーボンファンドは、いまやカーボンファイナンス市場のメインプレイヤーとなっており、最近の状況については後述する。 政府系金融機関としては、日本では国際協力銀行が中心的な存在である。
日本のカーボンファンドの代表である日本温室効果ガス削減基金（JGRF、日本カーボンファイナンスによる運営）の立上げ、ＣＤＭ、Ｊ１プロジェクトへの民間協調融資や保証などのほか、グリーン投資スキーム（GIS）の推進、国内での京都クレジット取引プラットフォーム（情報仲介、決済）形成活動を行っている。 民間金融機関では、気候変動政策で先端をいくヨーロッパの金融機関がやはり目立っているが、特筆すべきは、国際金融を取り扱う既存の金融機関以外にも、専門の金融機関が立ち上がっていることである。
その代表例が排出権のトレーディングやアセットマネジメントを行う、ナットソースやエコセキュリティー、クライメート・チェンジ・キャピタルなどである。 クライメート・チェンジ・キャピタルは、世界的な温暖化専門家により2004年にロンドンで設立された会社で、アドバイザリー（環境に配慮した燃料、電力、技術とカーボンファイナンス市場に関する金融面、戦略面、政策面のアドバイス)、アセットマネジメント（再生可能エネルギーだけで5億ポンド以上の取扱い)、カーボンマーケット（2つのファンドで8億ユーロを運用管理）の業務を行っている。
温暖化政策に精通しているところで他社と差別化を図っている。 一般の民間金融機関では、ＥＵ−ＥＴＳ市場のあるヨーロッパ系が活発である。

バークレイズキャピタル、HSBC、Fortis，ＡＢＮＡＭＲＯ、ＢＮＰが代表的である。 ユニークな取組みとしては、Ｍ銀行のブラジル現地法人であるブラジルＭ銀行は、中小規模ＣＤＭ案件の発掘・紹介等の実績が認められ、2007年度の「サステナブル・バンキング賞」（英国フイナンシャルタイムズと国際金融公社が実施）優秀賞を受賞している。
ＣＤＭやJ1のプロジェクトに個別に投資を行うことは、ホスト国のカントリーリスク、気候変動政策の進展に伴う政策リスク、商業リスク、技術リスクなどを伴う。 そのため、単独でプロジェクト投資を行うよりも、専門のカーボンファンドを通すことによって、投資先の多様化に伴う低リスク化（分散効果)、取引コストの軽減（専門家へのアウトソース)、規模の利益によるキャッシュフローの増加を期待することになる。
カーボンファンドは、Ｅ誌の調べによれば、最近では官民あわせて65以上存在しているといわれる。 2007年５月現在、全体で79億ドルの資産を運用または運用予定で、これは1年前の46億ドルから72％増加（ファンド数も20以上増加）した。
さらに新たなファンドや、既存ファンドへの追加投資が予定されている。 カーボンファンドは、個別に削減義務を負っている政府やエネルギー企業、投資銀行などとともに、ＣＤＭやJ1市場で大きな存在感を示しているといえる。
排出権に関わる投融資に関し、最大のリスクは「ポスト京都」であるといわれてきた。 京都議定書の第１約束期間は2012年で終了するため、仮に2013年以降(ポスト泉都）の枠組みが合意されない場合、あるいは合意されたとしてもシステムに時間差が生じる場合、排出権市場で取引が継続できるのかどうか、長期的な開発を必要とするプロジェクト投資をいまからやっておけるのかどうか、という点で非常に大きなリスクである。
しかし、最近のＥＵをはじめとする長期的な削減目標の打出しなどにより、排出権市場が2012年で終了してしまうという危恨は薄れつつあり、すでに2013年以降にクレジットが生まれるプロジェクトへの投資も始まっている（例えば、欧州投資銀行は2007年９月に1億ユーロの「ポスト2012カーボンファンド」を組成した)。

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